![\"\"](\"http:\/\/spotdata.pl\/blog\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/23.05-zagregowany-zysk.png\")
<\/p>\nBior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce od\u00a0trzech kwarta\u0142\u00f3w polska gospodarka ro\u015bnie w\u00a0tempie oko\u0142o 5 procent r\/r wydawa\u0107 by\u00a0si\u0119 mog\u0142o, \u017ce\u00a0koniunktura w\u015br\u00f3d przedsi\u0119biorstw r\u00f3wnie\u017c powinna by\u0107 znakomita. Wydaje si\u0119 jednak, \u017ce\u00a0o\u017cywienie w\u00a0mniejszym stopniu dotkn\u0119\u0142o przedsi\u0119biorstwa. Wed\u0142ug ostatnich danych GUS dotycz\u0105cych wynik\u00f3w przedsi\u0119biorstw niefinansowych w\u00a0pierwszym kwartale 2018\u00a0roku po\u00a0raz pierwszy od\u00a0ko\u0144ca 2015 roku zyski firm by\u0142y ni\u017csze ni\u017c przed rokiem. Spad\u0142y z\u00a0poziomu 29,9 do\u00a027,2 mld\u00a0z\u0142.<\/p>\n
<\/p>\n
\u00a0Pojawia si\u0119 wi\u0119c pytanie czy ten spadek to\u00a0tylko wypadek przy pracy czy zmiana dotychczas pozytywnego trendu.\u00a0Przygl\u0105daj\u0105c si\u0119 bardziej szczeg\u00f3\u0142owym danym mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107, \u017ce\u00a0w\u00a0og\u00f3lnej strukturze koszt\u00f3w wzr\u00f3s\u0142 przede wszystkim udzia\u0142 wydatk\u00f3w\u00a0na wynagrodzenia (a\u017c\u00a0o\u00a00,5 proc.). O\u00a0wiele ni\u017cszy, bo a\u017c\u00a0o\u00a02,7 mld by\u0142 za\u00a0to wynik finansowy – mo\u017cna uzna\u0107, \u017ce\u00a0to\u00a0ta pozycja by\u0142a g\u0142\u00f3wnym winowajc\u0105 gorszego odczytu. Na spadek z\u00a0tego tytu\u0142u mog\u0142y wp\u0142yn\u0105\u0107 rosn\u0105ce koszty zwi\u0105zane z\u00a0obs\u0142ug\u0105 nowo zaci\u0105ganego d\u0142ugu na\u00a0realizacj\u0119 rozpocz\u0119tych inwestycji.<\/p>\n
Istnieje kilka fundamentalnych przyczyn, kt\u00f3re mog\u0142y spowodowa\u0107, \u017ce\u00a0zagregowany wynik spad\u0142. Z\u00a0jednej strony firmy zmagaj\u0105 si\u0119 z\u00a0rosn\u0105cymi kosztami pracowniczymi przy braku mo\u017cliwo\u015bci istotnych podwy\u017cek cen ze wzgl\u0119du na za\u017cart\u0105 konkurencj\u0119 na rynku a\u00a0z\u00a0drugiej strony w pierwszym kwartale mieli\u015bmy do czynienia z\u00a0istotnym os\u0142abieniem polskiego eksportu. A to w\u0142a\u015bnie du\u017ce firmy s\u0105 tymi, kt\u00f3re w\u00a0najwi\u0119kszym stopniu opieraj\u0105 swoj\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 o\u00a0eksport – pochodzi z\u00a0niego a\u017c 25 proc. ich \u0142\u0105cznych przychod\u00f3w.<\/p>\n
Pr\u00f3buj\u0105c wyci\u0105ga\u0107 wnioski o koniunkturze powinno si\u0119 patrze\u0107 na wynik z\u00a0dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej, kt\u00f3ry to w\u00a0I\u00a0kwartale by\u0142 ni\u017cszy tylko o\u00a00,8 proc. Realnie nie ma wi\u0119c powod\u00f3w do niepokoju.<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/spotdata.pl\/blog\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/23.05-WIG.png\")
<\/p>\n
Stabilno\u015bci i\u00a0optymizmu nie wida\u0107 jednak na\u00a0indeksie WIG, kt\u00f3ry po osi\u0105gni\u0119ciu rekordowych poziom\u00f3w w\u00a0styczniu 2018 roku za\u0142ama\u0142 si\u0119 o 14 procent. Po do\u015b\u0107 dobrym roku 2017 pod wzgl\u0119dem osi\u0105ganego zysku, obecny rok nie zapowiada si\u0119 ju\u017c tak pozytywnie. Du\u017ce sp\u00f3\u0142ki z\u00a0WIG20 rozczarowuj\u0105, a\u00a0u\u00a0ma\u0142ych potencja\u0142 wzrostu zysk\u00f3w pozostaje niewielki m.\u00a0in.\u00a0ze wzgl\u0119du na wysok\u0105 baz\u0119. Polskie firmy, oparte najcz\u0119\u015bciej na modelu relatywnie taniej sile roboczej, s\u0105 te\u017c bardzo wra\u017cliwe na ka\u017cde podwy\u017cki koszt\u00f3w, szczeg\u00f3lnie tych pracowniczych. Dok\u0142adaj\u0105c do tego potrzeb\u0119 poniesienia znacznych nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych trudno oczekiwa\u0107, \u017ce zyski firm w obecnym roku pozostan\u0105 wysokie.\u00a0Ni\u017csze oczekiwania odno\u015bnie przysz\u0142ych zysk\u00f3w ci\u0105gn\u0105 wi\u0119c WIG w d\u00f3\u0142. Bardzo dobrze t\u0119 zale\u017cno\u015b\u0107 wida\u0107 na poni\u017cszym wykresie, na kt\u00f3rym wzrosty zysku du\u017cych przedsi\u0119biorstw by\u0142y zazwyczaj poprzedzane wzrostami WIGu. Jak na razie nic nie zapowiada by co\u015b si\u0119 mia\u0142o w tej kwestii zmieni\u0107.<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/spotdata.pl\/blog\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/wig-a-zyski.png\")
<\/p>\n
Z drugiej jednak strony najwi\u0119kszy wp\u0142yw na kszta\u0142towanie si\u0119 WIGu maj\u0105 zagraniczni inwestorzy, klimat wok\u00f3\u0142 rynk\u00f3w wschodz\u0105cych oraz aktywno\u015bci funduszy inwestycyjnych. St\u0105d te\u017c prze\u0142o\u017cenie tego co si\u0119 dzieje na GPW na realn\u0105 gospodark\u0119 mo\u017ce i jest, ale do\u015b\u0107 niewielkie. Z tego powodu os\u0142abienie indeks\u00f3w na GPW nie powinno od razu wzmaga\u0107 obaw o koniunktur\u0119 w Polsce. Trwa\u0142y spadek zysk\u00f3w du\u017cych firm takim znakiem by\u0142by jednak na pewno.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce od\u00a0trzech kwarta\u0142\u00f3w polska gospodarka ro\u015bnie w\u00a0tempie oko\u0142o 5 procent r\/r wydawa\u0107 by\u00a0si\u0119 mog\u0142o, \u017ce\u00a0koniunktura w\u015br\u00f3d przedsi\u0119biorstw r\u00f3wnie\u017c powinna by\u0107 znakomita. Wydaje si\u0119 jednak, \u017ce\u00a0o\u017cywienie w\u00a0mniejszym stopniu dotkn\u0119\u0142o przedsi\u0119biorstwa. Wed\u0142ug ostatnich danych GUS dotycz\u0105cych wynik\u00f3w przedsi\u0119biorstw niefinansowych w\u00a0pierwszym kwartale 2018\u00a0roku po\u00a0raz pierwszy od\u00a0ko\u0144ca 2015 roku zyski firm by\u0142y ni\u017csze ni\u017c przed rokiem. … <\/p>\n