![\"\"](\"http:\/\/blog.spotdata.emartsynergia.com\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/wykres-1.png\")
<\/p>\nDzisiaj G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 szybki szacunek PKB Polski za I\u00a0kwarta\u0142 2018 roku. Wynika z niego, \u017ce gospodarka utrzyma\u0142a bardzo wysokie tempo wzrostu z poprzednich kwarta\u0142\u00f3w – PKB niewyr\u00f3wnane sezonowo wzros\u0142o w por\u00f3wnaniu z\u00a0zesz\u0142ym rokiem o 5,1 proc., a po uwzgl\u0119dnieniu czynnik\u00f3w sezonowych w tempie 4,9 proc. Ekonomi\u015bci przewidywali wprawdzie, \u017ce tempo wzrostu w pierwszym kwartale b\u0119dzie wysokie, ale nie a\u017c tak – konsensus prognoz wynosi\u0142 4,8 proc.<\/p>\n
<\/p>\n
Przede wszystkim nale\u017cy wzi\u0105\u0107 pod uwag\u0119, \u017ce s\u0105 to dopiero pierwsze dane o\u00a0PKB i\u00a0poddawane b\u0119d\u0105 wielu rewizjom. Nie nale\u017cy si\u0119 wi\u0119c do nich mocno przywi\u0105zywa\u0107. Przyk\u0142adowo, w po\u0142owie kwietnia GUS zrewidowa\u0142 dane o rachunkach narodowych za\u00a0ubieg\u0142e osiem kwarta\u0142\u00f3w dw\u00f3ch poprzednich lat obni\u017caj\u0105c dynamik\u0119 inwestycji z\u00a05,2 do\u00a03,4 proc. Zakres niepewno\u015bci dotycz\u0105cej szacunk\u00f3w PKB jest doskonale widoczny na wykresach wachlarzowych NBP.\u00a0 Poni\u017cszy wykres, pochodz\u0105cy z\u00a0ostatniej, marcowej projekcji inflacji i\u00a0PKB, przedstawia historyczn\u0105 i\u00a0prognozowan\u0105 dynamik\u0119 PKB. Wynika z niego, \u017ce 90\u00a0proc. procentowy przedzia\u0142 ufno\u015bci dla danych z 2015 roku (czyli trzech lat temu) i tak wynosi oko\u0142o 1\u00a0punktu procentowego. Jest to oczywi\u015bcie pewne uproszczenie, ale pozwala na\u00a0wyci\u0105gni\u0119cie wniosk\u00f3w o\u00a0skali zjawiska.<\/p>\n
![](\"http:\/\/www.nbp.pl\/polityka_pieniezna\/dokumenty\/raport_o_inflacji\/fan_gdp_2018_03_pl_big.png\")
<\/p>\n
Zak\u0142adaj\u0105c jednak poprawno\u015b\u0107 obecnych odczyt\u00f3w, nale\u017ca\u0142oby zastanowi\u0107 si\u0119 nad przyczynami rozbie\u017cno\u015bci mi\u0119dzy prognozami a\u00a0danymi GUSu. Pierwsz\u0105 z\u00a0przyczyn mo\u017ce by\u0107 nieznaczne przy\u015bpieszenie i\u00a0tak szybko rosn\u0105cej bran\u017cy budowlanej. W\u00a0pierwszym kwartale produkcja budowlana by\u0142a a\u017c 28\u00a0proc. wy\u017csza w uj\u0119ciu nominalnym ni\u017c rok temu. Zwiastowa\u0107 to\u00a0mo\u017ce przyspieszenie w\u00a0inwestycjach infrastrukturalnych (publicznych), a w mniejszym stopniu r\u00f3wnie\u017c w\u00a0inwestycjach przedsi\u0119biorstw. Dodatkowo wydaje si\u0119, \u017ce\u00a0silniej ni\u017c\u00a0oczekiwano wcze\u015bniej wp\u0142ynie konsumpcja prywatna nap\u0119dzana znakomit\u0105 sytuacj\u0105 na rynku pracy (niskie bezrobocie\u00a0i rosn\u0105ce pensje) oraz zwi\u0119kszonymi wydatkami socjalnymi ze\u00a0strony pa\u0144stwa.<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/blog.spotdata.emartsynergia.com\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/wykres-2.png\")
<\/p>\n
Ujemnie do PKB kontrybuowa\u0142 najprawdopodobniej eksport netto. Ju\u017c od\u00a0grudnia obserwowa\u0107 mo\u017cna os\u0142abienie dynamiki polskiego eksportu. W marcu natomiast, zgodnie z\u00a0danymi pochodz\u0105cymi z\u00a0bilansu p\u0142atniczego, dynamika ta pierwszy raz od 2016 roku by\u0142a ujemna. G\u0142\u00f3wn\u0105 przyczyn\u0105 pogarszaj\u0105cego si\u0119 eksportu netto jest spowolnienie w strefie euro, a\u00a0przede wszystkim Niemczech (ni\u017cszy popyt na\u00a0nasze towary zmniejsza eksport) oraz dobra koniunktura w\u00a0kraju (wysoki popyt inwestycyjny i\u00a0konsumpcyjny wspiera import).<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/blog.spotdata.emartsynergia.com\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/wykres-pkb-niemiec.png\")
<\/p>\n
Os\u0142abienie gospodarcze w Niemczech jest pewne. Poza dost\u0119pnymi ju\u017c wcze\u015bniej informacjami o\u00a0pogorszeniu tempa wzrostu produkcji przemys\u0142owej i\u00a0eksportu potwierdza je te\u017c najnowszy szacunek PKB. Dynamika wzrostu r\/r w Niemczech okaza\u0142a si\u0119 by\u0107 nawet ni\u017csza nie\u00a0tylko od dynamiki z\u00a0IV kwarta\u0142u 2017 (2,3 proc.) ale te\u017c od\u00a0prognoz – wynios\u0142a 1,6 proc. przy oczekiwaniach na poziomie 1,8 proc. Pozytywnie zaskoczy\u0142y za to W\u0119gry, a\u00a0negatywnie Czechy i Rumunia. Jednak sytuacja u naszych partner\u00f3w z Grupy Wyszehradzkiej+ nie ma du\u017cego prze\u0142o\u017cenia na\u00a0polsk\u0105 gospodark\u0119. Mo\u017cna jednak powiedzie\u0107, \u017ce Polska w mniejszym stopniu odczu\u0142a pogorszenie si\u0119 sytuacji gospodarczej w Niemczech ze wzgl\u0119du na silniejszy ni\u017c u naszych po\u0142udniowych s\u0105siad\u00f3w rynek wewn\u0119trzny.<\/p>\n
Wraz z wy\u017csz\u0105 dynamik\u0105 PKB nie idzie w parze inflacja. Potwierdzona przez GUS dynamika cen d\u00f3br i\u00a0us\u0142ug konsumpcyjnych r\u00f3wna 1,6 proc. nie jest czym\u015b czego mo\u017cna\u00a0by oczekiwa\u0107 przy pi\u0119cioprocentowym wzro\u015bcie produkcji. Mo\u017cna cz\u0119\u015bciowo to\u00a0wyt\u0142umaczy\u0107 za\u017cart\u0105 konkurencj\u0105 w\u00a0wielu bran\u017cach, obaw\u0105 przed podwy\u017ckami cen i\u00a0jednoczesn\u0105 ucieczk\u0105 klient\u00f3w. W po\u0142\u0105czeniu z\u00a0nasilaj\u0105cymi si\u0119 zatorami p\u0142atniczymi i\u00a0kosztami pracy mo\u017ce oznacza\u0107 to\u00a0powa\u017cne zagro\u017cenie dla najmniejszych podmiot\u00f3w, z\u00a0kt\u00f3rych informacje najp\u00f3\u017aniej sp\u0142ywaj\u0105 do GUSu. Niewykluczone, \u017ce\u00a0sytuacja w\u015br\u00f3d du\u017cych przedsi\u0119biorstw jest znakomita, natomiast pogarsza si\u0119 w\u015br\u00f3d tych mniejszych, o\u00a0kt\u00f3rych na podstawie oficjalnych danych statystycznych nie wiemy zbyt du\u017co.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Dzisiaj G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 szybki szacunek PKB Polski za I\u00a0kwarta\u0142 2018 roku. Wynika z niego, \u017ce gospodarka utrzyma\u0142a bardzo wysokie tempo wzrostu z poprzednich kwarta\u0142\u00f3w – PKB niewyr\u00f3wnane sezonowo wzros\u0142o w por\u00f3wnaniu z\u00a0zesz\u0142ym rokiem o 5,1 proc., a po uwzgl\u0119dnieniu czynnik\u00f3w sezonowych w tempie 4,9 proc. Ekonomi\u015bci przewidywali wprawdzie, \u017ce tempo wzrostu w pierwszym … <\/p>\n